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娱乐城:4月经济平稳,降准非放大水——海通宏观周报(姜超等)

时间:2018-5-2 14:08:27  作者:  来源:  查看:6  评论:0
内容摘要:美债美元走高,而经济却有走弱。今年以来,美债收益率和美元指数都在明显走高,但从近期美国的经济数据来看,反而有所走弱。美元走高背后的推动力是什么?美国通胀提升、美债供需关系恶化推升美债收益率,美联储加息继续,共同推升美元走高。美欧经济和货币政策预期差的再度修正也是美元上行的重要推手...
美债美元走高,而经济却有走弱。今年以来,美债收益率和美元指数都在明显走高,但从近期美国的经济数据来看,反而有所走弱。

美元走高背后的推动力是什么?美国通胀提升、美债供需关系恶化推升美债收益率,美联储加息继续,共同推升美元走高。美欧经济和货币政策预期差的再度修正也是美元上行的重要推手。

美元或将继续上行,但幅度会相对有限。今年美元指数或将走高,但考虑到美国经济复苏近尾声、收益率曲线逐步扁平化,美元上升幅度会相对有限。

美元走高影响不容忽视,资产泡沫受冲击!美元和美债收益率走高吸引资本回流美国,其它经济体将面临货币贬值、资本流出压力,经济和资产泡沫也会面临挑战。而面对美元重新升值,中国的汇率弹性已经增强,货币政策可以更加独立,但资产泡沫也会受冲击。

一周扫描:

海外:美国10年期国债收益率突破3%。上周美元指数连续大幅反弹,美国10年期国债收益率一度突破3%,同时,当天美国三大股指大跌均超1%。上周苹果CEO库克在白宫面见美国总统特朗普。此次他代表了整个高科技行业与特朗普会面,意在缓和美中两国之间持续发酵的贸易摩擦。美国一季度GDP初值2.3%。欧央行上周公布4月决议声明,维持三大政策利率不变。

经济:制造业景气平稳。4月全国制造业PMI微幅回落至51.4%,但处13年以来同期新高,制造业景气整体平稳。主要分项指标中,需求、价格、库存微降,生产持平。分规模看,大企业PMI回落,中、小企业均回升。3月工业企业利润增速回落至3.1%。春节延后导致部分企业尚未复工、工业品价格涨幅回落、汇兑损失等使财务费用增加共同导致利润增速回落。3月工业企业主营收入增速下滑至8.9%,产成品库存增速升至8.7%。4月41城地产销量跌幅仍大,终端需求偏弱,而6大电厂耗煤增速上行,工业生产改善。

物价:通胀再度分化。上周菜价、猪价下跌,禽价上涨,食品价格环比下跌0.7%,4月商务部食品价格环比下跌2.5%。预测4月CPI小幅回落至1.8%,5月CPI稳定在1.8%。上周钢价、煤价、油价均反弹,预测4月PPI环降0.1%,4月PPI小幅反弹至3.5%,5月PPI同比反弹至4.1%。今年1季度,CPI显著回升,而PPI明显回落。但4月以来,食品价格持续下跌,而生产资料价格企稳反弹,这意味着2季度的物价走势或再度分化,CPI或再度降至2%以下区间,而PPI有望短期反弹。

流动性:降准非放大水。上周R007均值上行至4.71%,R001均值上升至3.3%。DR007上行至2.99%,DR001上行至2.82%。上周央行公开市场净投放2700亿。上周美元指数反弹,在岸、离岸人民币分别贬至6.34,6.32。央行宣布降准之后,上周资金面短期紧张,主因或在于央行本次降准并非全面放水,而是对冲MLF到期和4月财政缴款,市场对央行货币政策全面转向的预期并不符合实际。但流动性改善预期未变,只是远未到大水漫灌的程度。

政策:资管新规发布。央行、证监会、银保监会等四部委联合发布资管新规:不得承诺保本保收益,打破刚性兑付;严格非标准化债权类资产投资要求,禁止资金池,防范影子银行风险和流动性风险;分类统一负债和分级杠杆要求,消除多层嵌套,抑制通道业务;按照“新老划断”原则设置过渡期至2020年底。证监会和银保监会对行业内外资持股比例限制放松,金融开放加快。列人大“预备审议”项目。

1. 海外经济:美国10年期国债收益率突破3%

1.1美国10年期国债突破3%

美国10年期国债突破3%。上周美元指数连续大幅反弹,美国十年期国债收益率一度突破3%,为2014年1月以来新高。同时,当天美国三大股指大跌均超1%。历史上看,每一次十年期国债收益率的上行,都带来一次市场较大的调整。包括1981年9月的熊市,1987年10月单日暴跌,2000年1月的网络股泡沫见顶,2007年6月开始的金融危机。

特朗普与苹果公司CEO会谈。上周苹果CEO库克在白宫面见美国总统特朗普。此次他代表了整个高科技行业与特朗普会面,意在缓和美中两国之间持续发酵的贸易摩擦。今年3月,库克在北京出席中国发展高层论坛2018年会时曾表示,他希望中国和美国可以解决彼此之间的贸易分歧。

美国一季度GDP稳中放缓。美国一季度GDP初值2.3%,预期2%,前值为2.9%。尽管美国一季度经济增长稳中放缓,仍为2015年以来表现最佳的一季度数据。具体来看,汽车销售和鞋服、食品饮料的消费皆放缓,占美国经济活动主体的实际消费支出增速疲软。

1.2欧央行公布4月会议决议

欧央行公布4月会议决议。欧央行上周公布4月决议声明、维持三大政策利率不变。德拉吉称欧元区经济温和增长,高速增长有所下滑只是暂时的现象。接下来的一年中,通胀预计将徘徊在1.5%左右。关系到政策路线变化的重大决定,将留待今年6/7月择机公布。



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