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娱乐城:A股短板与弱项是什么?

时间:2018-1-3 12:11:14  作者:  来源:  查看:92  评论:0
内容摘要:促进多层次资本市场健康发展,是建设中国现代金融体系最核心的内容之一。2017年12月,刘士余主席在20天内两提建设“资本市场强国”。何为资本市场强国?我们的对标市场是谁?对比标杆,如何构建追赶目标?美国作为资本市场强国,它强在哪里?建设资本市场强国,我们的短板和弱项是什么?(一)...
促进多层次资本市场健康发展,是建设中国现代金融体系最核心的内容之一。

2017年12月,刘士余主席在20天内两提建设“资本市场强国”。何为资本市场强国?我们的对标市场是谁?对比标杆,如何构建追赶目标?美国作为资本市场强国,它强在哪里?建设资本市场强国,我们的短板和弱项是什么?

(一)对标市场或对比标杆

应该说,目前我们已经是一个“资本市场大国”,但还不是一个“资本市场强国”。

所谓资本市场强国,并不存在统一标准,也没有什么固定格式,但一定会有对标参数。美国是世界规模最大的资本市场,中国则是世界规模第二大资本市场。建设资本市场强国,当然要与老大比,而不是和老三比。

很显然,美国是一个资本市场强国,它不仅拥有世界规模最大的股市、债市、基市及衍生品市场,而且美国还是当今世界的金融中心,美联储和华尔街正是这个中心的心脏。比方,美国股市打个喷嚏,世界股市就会感冒;一旦美国加息或降息,世界大多数国家都会纷纷效仿。

相应地,中国直接融资比例还比较低,多层次资本市场仍有待进一步完善,尤其是股市的国际地位与经济晴雨表功能,与美股相比,还有较大距离。作为“资本市场强国”的股市,应该是怎样的?

(二)作为一个资本市场强国,美股究竟强在哪里?

(1)美股IPO具有极强的包容性。这主要体现在三个方面:其一,它拥有来自全世界范围、保质足量的上市资源;其二,多元化的IPO标准,能够接纳各类新经济、新业态企业;其三,IPO效率高、市场化程度高。

(2)美股市场具有极强的开放性。美国股市的投资者来自全球,而且以境内外机构投资者为主体。私人养老金与公募基金是美国资本市场做大做强的坚强后盾和中流砥柱。截止2016年底,美国股市总市值为27.35万亿美元,而美国私人养老金(相当于中国的企业年金和职业年金)总资产却高达25.33万亿美元,美国公募基金净值总规模也高达19.22万亿美元。私人养老金既是美国公募基金的最大买家,同时二者更是美股最重要的机构投资者和长期投资者。正是私人养老金与公募基金打造了美股稳健的“慢牛”、“长牛”。

(3)美国股市的优胜劣汰与高效严厉监管。美股不仅有高效严厉的行政监管(SEC),还有成熟投资者自觉“用脚投票”的一美元退市法则,当然,它更拥有威慑力极强的集体诉讼制度及市场做空机制。这一切极大地提高了美股发行人、上市公司及证券中介的被监管成本和被监督成本,这是一种倒逼机制,它很容易形成市场主体的自律与约束。

(三)建设资本市场强国,A股的短板与弱项是什么?

(1)“散户市”与“政策市”是A股最大的短板。机构投资者的极度短缺,最终形成了A股“散户市”。目前A股机构投资者极度短缺,市场成交额的85%以上仍是由散户交易完成的。散户市以短炒投机及追逐短期收益为主要特征,牛市一哄而上、一步到位;熊市一哄而散、一盘散沙。为了保护散户,监管层往往习惯采用过度行政管制,这很容易形成“政策市”,进而导致恶性循环:散户依赖“政策市”;“政策市”企图保护散户,结果导致投资者无法自我成熟,且市场化、法治化改革经常受阻。



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